瑞幸咖啡股价崩盘 或面临百亿美元追偿

瑞幸咖啡4月2日开盘暴跌，盘中八次触发熔断暂停交易，股价从前一日的26.10美元/股暴跌至 4.91美元/股，停牌前的最后一个交易日（4月6日）收于4.39美元/股。而在2020年初时，瑞幸咖啡股价一度达到51.38美元/股。

5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称：公司于2020年5月15日收到纳斯达克的书面通知，纳斯达克的上市资格人员已决定将公司的证券从纳斯达克退市。

上市资格人员为做出除牌决定确定了两个依据：(i)根据纳斯达克上市规则，公司于2020年4月2日披露的虚假交易引起的公众利益关注;(ii)公司过去未根据纳斯达克上市规则公开披露重大信息，并通过该商业模式执行了先前披露的虚假交易。

公司要求举行听证会。在听证会召开之前，公司将继续在纳斯达克上市，但不能保证专家组会批准公司继续上市的要求。根据通知，听证会通常安排在听证请求日期后约30至45天举行。

20日凌晨，董事长陆正耀发声明回应，纳斯达克不等最终调查结果，就要求公司退市，出人意料，也令人失望。自己创业二十年，风格可能激进，但绝不是以“概念做局”，欺骗投资人的人。他坚信瑞幸商业模式成立，此前赚的钱、质押股票所得资金，也都投入业务，个人从未挥霍。将尽全力维持门店运营，挽回损失。

从创立到上市，花了18个月，从上市到退市，花了12个月，这一切犹如瑞幸咖啡的扩张速度，发展的太快了。

4月2日瑞幸咖啡公告称，公司内部调查的初步阶段信息表明，从2019年第二季度到第四季度，公司与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。消息一出，瑞幸咖啡股价崩盘，一度暴跌80%，当日以75%的跌幅收盘。

自4月7日起，瑞幸咖啡股票一直停牌至今。在退市临头的情况，瑞幸咖啡今晚复牌无疑还将继续暴跌。

继续疯狂扩张

5月15日，瑞幸咖啡相关负责人就“在北京预计关店80家”问题作出回应，称受疫情等相关因素的影响，瑞幸咖啡确实在进行正常的门店优化，对个别效益不好或客户覆盖重合的门店进行“关停并转”，同时持续新开门店，这也是公司门店战略调整的方向。疫情后全国门店复工超过90%，一切运营正常。

事实上，财务造假丑闻后，瑞幸咖啡仍旧保持着惊人的扩张速度。

美国数据机构Thinknum Alternative Data统计数据显示，截至5月12日，瑞幸咖啡今年二季度在中国的开店速度平均为每天10家，现门店总数已达到6912家。而瑞幸咖啡此前公布的数据显示，截至2019年底，瑞幸咖啡直营门店数为4507家，成为中国最大的咖啡连锁品牌。换言之，2020年以来，瑞幸咖啡共新开了2405家店。

今年一季度，瑞幸咖啡的扩张保持在平均每天新开20家门店的速度。瑞幸咖啡第二季度的扩张速度虽然较第一季度有所放缓，但还是超过了去年同期的增长速度。

早在2019年底，瑞幸咖啡在华门店数量便已超过星巴克，这意味着瑞幸咖啡提前完成了它此前设定的开店目。

高层换血

自曝交易数据造假40余天后，5月12日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，将调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被董事会终止职务，目前董事会已收到辞职信。

同时，瑞幸强调，自内部调查开始以来，公司还对其他六名参与或知晓虚假交易的员工进行了停职处理。

为保证后续运营有序，瑞幸任命郭谨一担任代理CEO，他还是瑞幸联合创始人。同时，瑞幸高级副总裁曹文宝和副总裁吴刚被任命为董事。

公告中虽未直接提及瑞幸董事长陆正耀有何职务变动，但瑞幸的提名及公司治理委员会之中已经没有了陆正耀的名字。

钱治亚为瑞幸咖啡创始人和首任CEO，一手缔造了“瑞幸神话”。她毕业于武汉纺织大学，拥有北京大学EMBA学位。她与陆正耀有多年创业与共事经历，2007年9月至2016年11月曾任神州专车COO。

钱治亚曾因创造了“瑞幸速度”而一度成为资本圈的焦点人物。2019年，42岁的钱治亚以57亿元的财富首次登上胡润富豪榜。

2020年4月6日，胡润研究院发布报告显示，瑞幸业绩造假曝出后，由于股价暴跌，钱治亚和陆正耀的财富都已不足10亿元，二人跌出胡润富豪榜。

多家机构投资者撤离

Wind数据显示，截至一季度末，共有240家机构持有瑞幸咖啡，机构持股总数达6.9亿股(每DR等于8股，下同)，占比达34.43%，均较2019年底大幅增长。

其中，一季度增持瑞幸咖啡的机构达56家，环比增近65%，共增持4.14亿股;新进机构146家，环比增60%，买入2.17亿股。有64家机构清仓，合计卖出1.54亿股。另有32家机构减持但未清仓，合计卖出6258万股。

5月11日，瑞幸咖啡发布公告称，其原第三大机构股东Captial Research Global Investors清仓了公司所有股份。

而据瑞幸咖啡向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，截至今年2月10日，CRGI还持有瑞幸咖啡9.2%的股权。

除了CRGI，孤松资本也于4月3日清仓离场，它在做空报告发布前持股10.6%。另外，愉悦资本的持股比例则在2月12日从11.13%减至5%。

波及中概股

从过往美股造假的案例看，瑞幸咖啡退市几成定局。但退市并不是终点，造假的公司还可能付出破产的代价。

2001年美国能源巨头安然爆发财务丑闻，投资者通过集体诉讼获得高达71.4亿美元的和解赔偿金，导致公司破产。有分析就认为，如果集体诉讼成功，那么瑞幸咖啡也可能会重蹈覆辙，同样因巨额赔偿而破产。有消息显示，5月15日，14家境外投资者起诉瑞幸咖啡案在中国香港开庭。

而据路透社19日报道，本周纳斯达克收紧了上市规则，旨在限制由内部人严密控制、会计信息不透明的中国公司的首次公开发行。新规将要求包括中国在内的一些国家的公司通过IPO筹资2500万美元以上，或至少达到上市后市值的1/4。

据悉，这是纳斯达克首次对IPO规模设定最低估值。消息人士称，纳斯达克还将对审计中国上市公司账目的美国小公司进行检查。根据路孚特的数据，自2000年以来在纳斯达克上市的155家中国公司中，有40家的IPO募集资金都低于2500万美元。

不难看出，这一切与此次瑞幸咖啡曝出财务造假有所关联。而在近期，多只中概股被浑水做空，包括爱奇艺、好未来、跟谁学等等。除了成功狙击瑞幸外，其他公司暂未传出“实锤”消息。

业内人士认为，瑞幸事件点燃了中概股的信任危机，短期内恐怕难以消除。

受此影响，未来，中概股回归或成趋势。而在美上市已久的京东、百度、网易、携程、爱奇艺都有更大几率成为下一批在港交所二次上市的中概股。